风险事件缓解,铜价震荡格局不改

国际层面:中美贸易争端等事件尽管谈判坎坷,但透露出的谈判解决分歧的信号使得国际风险偏好缓和,但美债自上上周下坡平台后,当前仍定为成反弹格局,并未有明显的向上信号出现,因而上述事件的缓和或只是阶段性的,实质性转变仍有待时间来检验,整体外围市场的压力方向暂难改变。这里笔者郑重提醒,美债走势是笔者观察的核心变量之一,炒作因素干扰波动,但无法决定方向;

国内来看,环保在2017年四季度达到饱和后,供给端的收缩故事已经很难给以铜价的实质性价值提升空间(表现出TC和铜价持续双双疲弱),只是考虑到春季旺季因素干扰,现货连续处在升水状态,从上周跟踪效果来看,现货升水有回归迹象。从大周期看,正向市场机构下的沪铜市场是一个库存累积时期(12月下旬至今库存已经累积了66%的增幅),基本面数据难以出现实质性共振,因此,希望投资者能有个大局观,把握好阶段性走势和趋势性走势的区别。

判断建议:铜价当前仍定位成大的宽幅整理格局,7100美元为重要参考价值点,交易上铜价背靠12月平台底部偏空操作为主,整体大目标仍有望测试前期整数底部,但尽量回避追空操作。

本周铜金属数据

表1.现货升水小幅下滑

日期

沪铜收盘

长江现货

长江升帖水

上海升贴水

CIF溢价

洋山铜溢价

合约价差

佛山光亮线

精废铜价差

期现价差

2018/04/27

51560

51620

280

265

75

79.0

(580)

44200

7420

(60)

2018/04/26

51590

51770

300

270

75

79.0

(570)

45550

6220

(180)

2018/04/25

51550

51730

310

285

75

81.5

(590)

45550

6180

(180)

2018/04/24

51530

51650

320

285

78

81.5

(550)

45550

6100

(120)

2018/04/23

51860

51990

320

290

75

81.5

(590)

45750

6240

(130)

本周均价

51618

51752

306

279

75.5

80.5

-576

45320

6432

-134

上周均价

51656

51780

320

284

60.5

81.5

-574

45610

6170

-124

资料来源:WIND,文华,安粮期货

注:1.现货价、现货升帖水、以及CIF和洋山铜溢价均为最高和最低价格的平均,洋山铜和CIF溢价主要以上海地区为主,单位为美元(下同)。

       2.现货升贴水主要以长江现货均报价和铜当月合约在11点30的价差。

       3.沪铜合约价差主要以沪铜连续合约和连三合约价差(下同)。

       4.精废铜价差主要以长江现货和广东1#废铜两者报价之差。

       5.红色数字表示负值(下同)

       6.表格空白地方,表示截止本周报制作时,数据还未公布(下同),但不影响本文研究成果和结论。

表2 .库存小幅下滑+进口窗口依然不佳 


LME收盘

现货升贴水

LME库存

注销仓单

注销占比

伦铜持仓

进口成本

进口盈亏

进口比

沪伦比值

2018/05/04

6845.00

(36.0)

311375

69625

0.22

312689

51575

-95

7.50

7.48

2018/05/03

6865.00

(35.3)

316400

74700

0.24

318038

51476

-416

7.53

7.47

2018/05/02

6817.00

(35.5)

324225

82075

0.25

321148

51506

-316

7.52

7.47

2018/05/01

6762.00

(37.8)

325525

83375

0.26

313022

50539


7.48

7.63

2018/04/30

6821.50

(37.0)

334650

86625

0.26

311806

50975


7.48

7.57

本周均价

6822.10

(36.3)

322435

79280

0.25

315341

51214

-276

7.50

7.53

上周均价

6933.30

(40.2)

345360

83395

0.24

322295

51962

(344)

7.46

7.41

资料来源:WIND,文华,安粮期货

  注:沪伦比值主要取沪铜主力和伦铜每日下午15点的收盘价对比,进口成本主要以伦铜15点收盘为基准通过换算得来,进口盈亏是沪铜主力和进口成本之差

表3 通胀预期高企+利率中枢抬升

时间

SHIBOR隔夜

SHIBOR1周

银行回购利率1天

银行间回购加权利率7天

票据直贴

流动性

通胀预期

风险偏好

2018/05/04

2.5940

2.8060

1.2074

2.5662

3.00




2018/05/03

2.6810

2.8520

2.7021

3.1240

4.15

0.71

2.95


2018/05/02

2.7200

2.8920

2.7988

3.3984

4.15

0.70

2.16

1.86

2018/04/28

2.8240

2.9720

2.8010

3.0496

4.15

0.73

2.17

1.83

2018/04/27

2.9210

2.9780

2.9350

4.8037

4.15

0.71

2.16

1.82

均值

2.8120

4.3350

2.4889

3.3884

3.92

0.71

2.36

1.84

上周均价

2.7400

2.9072

3.4846

5.0024

4.65

0.74

2.17

1.79

资料来源:WIND,安粮期货

注:1.票据直贴利率主要以长三角地区为主要参考基准,期限为半年

    2.流动性和通胀预期主要以美国为准

风险偏好、通胀预期与流动性

 

铜金属数据跟踪

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